Como a Reserva Federal utiliza a política monetária expansionista para estimular o crescimento durante uma recessão económica

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As políticas monetárias expansionistas visam encorajar os bancos a emprestar dinheiro e os consumidores a fazer grandes compras.
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  • Política monetária expansionista é uma ferramenta que os bancos centrais utilizam para estimular uma economia em declínio e o PIB.
  • A Reserva Federal tem três métodos de política monetária expansionista: baixar as taxas de juro, diminuir as reservas obrigatórias dos bancos, e comprar títulos do governo.
  • A política monetária expansionista tem como objectivo facilitar aos indivíduos e às empresas o empréstimo e o gasto de dinheiro – acções que todas estimulam a economia.
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As economias modernas e capitalistas passam por flutuações regulares de crescimento, contracção, e eventual recuperação. Esta natureza repetitiva da economia é conhecida como um ciclo económico.

Durante a fase contraccionista, o produto interno bruto (PIB) está a diminuir, o que pode levar a um período prolongado de declínio económico. Para combater o abrandamento, o banco central de uma nação estimulará o crescimento através de uma política monetária expansionista.

O que é uma política monetária expansionista?

A política monetária expansionista é um instrumento macroeconómico que um banco central – como a Reserva Federal nos EUA – utiliza para estimular o crescimento económico dentro de uma nação. Um banco costuma implementá-la durante uma fase contraccionista do ciclo económico – quando o produto interno bruto (PIB) de uma nação começa a declinar.

Um declínio do PIB pode ter uma variedade de efeitos indesejáveis, incluindo:

  • falências/falências empresariais
  • Desemprego
  • Uma queda na bolsa de valores
  • Um declínio no valor da moeda nacional

Todos estes efeitos, se não forem controlados, podem eventualmente conduzir a uma recessão ou depressão.

O objectivo geral de qualquer política expansionista é encorajar a despesa e a contracção de empréstimos. A teoria: Mais dinheiro disponível para indivíduos e empresas a menor custo resultará no aumento da compra de bens e serviços, estimulando o crescimento.

Quando a economia está a crescer demasiado depressa e a inflação está a aumentar mais depressa do que o desejado, um banco central fará o contrário: procurará abrandar a economia através de uma política monetária contraccionista .

Ferramentas de política monetária expansionista

A política monetária expansionista da Reserva Federal adopta frequentemente uma abordagem em três vertentes:

  • Diminuição das taxas de juro
  • Diminuição da reserva obrigatória (a quantidade de dinheiro que os bancos devem manter à mão)
  • Compra de títulos do governo

Diminuição das taxas de juro

Para aumentar a oferta de dinheiro – ou seja, a quantidade de dinheiro e fundos facilmente obteníveis que circulam pelo país – a Reserva Federal reduz as taxas de juro de curto prazo. Pode fazê-lo de duas maneiras: reduzindo a taxa de fundos federais e a taxa de desconto.

  • A taxa de fundos federais é a taxa de juros que os bancos cobram uns aos outros por empréstimos a extremamente curto prazo. A Reserva Federal exige que os bancos mantenham uma certa percentagem dos seus depósitos à disposição todas as noites para manter um certo nível de solvência. Se os bancos têm falta de depósitos para satisfazer o requisito, pedem emprestado a outro, frequentemente durante a noite, a uma taxa que o Fed fixa. Quando o Fed baixa a taxa, torna-se mais barato para os bancos pedir dinheiro emprestado, deixando-os com mais fundos para emprestar aos clientes. Os bancos baixam então também a taxa que cobram aos clientes pelos empréstimos.
  • A taxa de desconto, que é mais alta do que a taxa dos fundos federais, é a taxa de juros que a Reserva Federal cobra às instituições financeiras para pedir emprestado directamente a um dos seus 12 bancos de agências. Um banco vai directamente para o Fed se não puder pedir emprestado a outro banco. A redução desta taxa também liberta um banco para emprestar mais dinheiro, com menos juros, aos clientes. O Fed pode também tentar ajudar, alargando a taxa de desconto em empréstimos não apenas de um dia para o outro, mas durante vários meses.

Em ambos os casos, como resultado de empréstimos mais baratos e fáceis, os clientes têm agora também mais dinheiro à mão para gastar, que podem utilizar para comprar mais bens e serviços, estimulando a economia. Também as empresas são encorajadas a contrair empréstimos, utilizando os fundos para expandir as operações.

Reduzir o requisito de reserva

Ainda de ter uma certa quantidade de depósitos à disposição todas as noites, o Fed exige que os bancos mantenham sempre uma certa quantidade de dinheiro – dinheiro que nunca deve ser emprestado. Este “requisito de reserva” é assegurar que os bancos podem sempre dar aos depositantes o seu dinheiro se precisarem, e lidar com grandes levantamentos repentinos – evitando um desastroso “correr no banco”

O Fed monitoriza constantemente os montantes que os bancos devem manter em reserva. Se quiser encorajar os empréstimos e as despesas, pode reduzir a exigência de reserva, o que liberta fundos para o banco. Este dinheiro extra pode então ser emprestado aos clientes, aumentando a oferta global de dinheiro.

Compra de títulos do governo

Como parte de uma política monetária expansionista, o Fed comprará títulos do governo – ou seja, títulos do Tesouro dos EUA, letras, e notas. O Fed imprime dinheiro para comprar estes títulos a bancos e outras instituições financeiras.

Oficialmente conhecido como operações de mercado aberto, este processo adiciona mais dinheiro aos bancos, dando-lhes mais dinheiro para emprestar a indivíduos e empresas.

Política monetária expansionista versus contraccionista

P>Política monetária contraccionista é o oposto de política monetária expansionista. Políticas contraccionistas são implementadas durante a fase expansionista de um ciclo económico para abrandar o crescimento económico.

Baixar o crescimento soa contra-intuitivo. No entanto, um crescimento demasiado rápido pode levar a uma inflação perigosa – preços a subir demasiado alto, demasiado rápido.

Inflação ocorre naturalmente numa economia, e os EUA têm como objectivo uma taxa de inflação anual de 2%. Quando a inflação começa a ultrapassar os 2%, o que significa que os custos dos bens e serviços aumentam mais rapidamente do que a taxa desejada, o governo e o banco central põem travões.

Numa política monetária contraccionista, o Fed utiliza as mesmas ferramentas que utiliza para a expansão, mas elas são invertidas. O banco central aumenta as taxas de juro, aumenta as reservas obrigatórias, e vende títulos do governo (diminuindo as operações de mercado aberto).

Um exemplo real de política monetária expansionista

A Grande Recessão de 2007-2009 é um excelente exemplo de uma política monetária expansionista utilizada para travar uma economia em queda livre.

Durante a maior parte de 2007, a taxa dos fundos federados foi bastante estável em 5,25%. Quando começaram a surgir sinais preocupantes no mercado imobiliário, o Fed reduziu a taxa para 4,75% em Setembro de 2007. Quando o mercado imobiliário entrou em colapso, e a recessão começou em Dezembro de 2007, a taxa diminuiu para 4,25%.

O Fed também reduziu a diferença entre a taxa de desconto e a taxa dos fed funds, e alargou o período para empréstimos com taxa de desconto.

O Fed continuou a baixar a taxa durante um ano, até Dezembro de 2008, quando a taxa dos fed funds atingiu 0%. Mas, como a recessão foi tão grave, a diminuição da taxa dos fed funds e da taxa de desconto para zero não foi suficiente para a combater.

A Reserva Federal entrou então em flexibilização quantitativa, que é um método irregular de operações de mercado aberto. A flexibilização quantitativa é implementada quando a taxa dos fundos federais não pode ser mais reduzida.

Compra títulos do Estado a mais longo prazo do que normalmente faria – títulos a 20 e 30 anos. Além disso, também expandiu os tipos de títulos que podia comprar, tais como títulos garantidos por hipotecas (MBS).

A facilidade quantitativa do Fed é considerada como uma das principais razões pelas quais a Grande Recessão durou apenas dois anos, e a economia recuperou, embora lentamente.

O balanço do Fed aumentou de 882 mil milhões de dólares em Dezembro de 2007 para 4,5 triliões de dólares em Maio de 2017. Como percentagem do PIB, este foi um aumento de 6% para 24%.

Como para a taxa dos fundos federais, manteve-se em 0% até 2015, altura em que o Fed aumentou a taxa para 0,5%.

A tomada financeira

Quando o PIB de uma nação está em declínio e a economia está numa fase contraccionista, o banco central de uma nação implementará uma política monetária expansionista.

A política pode ser conseguida de várias formas diferentes, incluindo uma redução das taxas de juro, uma diminuição da exigência de reservas, e um aumento nas compras de títulos do governo.

Todas estas acções irão aumentar a oferta de dinheiro numa economia, o que significa que indivíduos e empresas podem obter empréstimos a um custo mais baixo, encorajando-os a gastar esse dinheiro adicional.

Quando consumidores e empresas compram mais, aumenta a procura, o que faz com que as empresas tenham de produzir mais para satisfazer o aumento da procura, exigindo-lhes que gastem mais dinheiro e contratem mais trabalhadores, reduzindo o desemprego.

E, esperemos, tudo isto inverte a tendência descendente – criando um ciclo de crescimento.

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