Comment la Réserve fédérale utilise la politique monétaire expansionniste pour stimuler la croissance pendant un ralentissement économique

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Les politiques monétaires expansionnistes visent à encourager les banques à prêter de l’argent et les consommateurs à faire des achats importants.
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  • La politique monétaire expansionniste est un outil utilisé par les banques centrales pour stimuler une économie et un PIB en déclin.
  • La Réserve fédérale dispose de trois méthodes de politique monétaire expansionniste : la baisse des taux d’intérêt, la diminution des réserves obligatoires des banques et l’achat de titres d’État.
  • L’objectif de la politique monétaire expansionniste est de permettre aux particuliers et aux entreprises d’emprunter et de dépenser plus facilement, des actions qui stimulent toutes l’économie.
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Les économies capitalistes modernes connaissent des fluctuations régulières de croissance, de contraction et de reprise éventuelle. Cette nature répétitive de l’économie est connue sous le nom de cycle économique.

Pendant la phase de contraction, le produit intérieur brut (PIB) diminue, ce qui peut conduire à une période prolongée de déclin économique. Pour lutter contre le ralentissement, la banque centrale d’une nation va stimuler la croissance par le biais d’une politique monétaire expansionniste.

Qu’est-ce qu’une politique monétaire expansionniste ?

La politique monétaire expansionniste est un outil macroéconomique qu’une banque centrale – comme la Réserve fédérale aux États-Unis – utilise pour stimuler la croissance économique au sein d’une nation. Une banque la met généralement en œuvre pendant une phase de contraction du cycle économique – lorsque le produit intérieur brut (PIB) d’une nation commence à diminuer.

Une baisse du PIB peut avoir divers effets indésirables, notamment :

  • Des faillites/échecs d’entreprises
  • Le chômage
  • Une chute du marché boursier
  • Une baisse de la valeur de la monnaie nationale

Tous ces effets, s’ils ne sont pas maîtrisés, peuvent finalement conduire à une récession ou à une dépression.

L’objectif global de toute politique expansionniste est d’encourager les dépenses et les emprunts. La théorie : Plus d’argent disponible pour les particuliers et les entreprises à moindre coût entraînera une augmentation des achats de biens et de services, ce qui stimulera la croissance.

Lorsque l’économie croît trop rapidement et que l’inflation augmente plus vite que souhaité, une banque centrale fera l’inverse : elle cherchera à ralentir l’économie par une politique monétaire contractionniste .

Outils de la politique monétaire expansionniste

La politique monétaire expansionniste de la Réserve fédérale adopte souvent une approche à trois volets :

  • Baisse des taux d’intérêt
  • Réduction des réserves obligatoires (le montant d’argent liquide que les banques doivent garder en main)
  • Rachat de titres d’État

Baisse des taux d’intérêt

Pour augmenter la masse monétaire – c’est-à-dire la quantité d’argent liquide et de fonds faciles à obtenir qui circulent dans le pays – la Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt à court terme. Elle peut le faire de deux manières : en réduisant le taux des fonds fédéraux et le taux d’escompte.

  • Le taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt que les banques se facturent entre elles pour des prêts à très court terme. La Fed exige que les banques gardent un certain pourcentage de leurs dépôts en main chaque nuit pour maintenir un certain niveau de solvabilité. Si les banques n’ont pas assez de dépôts pour satisfaire à cette exigence, elles empruntent à d’autres banques, souvent pendant la nuit, à un taux fixé par la Fed. Lorsque la Fed abaisse ce taux, il devient moins cher pour les banques d’emprunter de l’argent, ce qui leur laisse plus de fonds à prêter aux clients. Les banques baissent alors également le taux qu’elles facturent aux clients sur les prêts.
  • Le taux d’escompte, qui est plus élevé que le taux des fonds fédéraux, est l’intérêt que la Réserve fédérale facture aux institutions financières pour emprunter directement à l’une de ses 12 succursales. Une banque s’adresse directement à la Fed si elle ne peut pas emprunter à une autre banque. La réduction de ce taux permet également à une banque de prêter plus d’argent, à un taux d’intérêt moindre, à ses clients. La Fed peut également essayer d’aider en prolongeant le taux d’escompte sur les prêts non seulement au jour le jour, mais pendant plusieurs mois.

Dans les deux cas, grâce à des prêts moins chers et plus faciles, les clients ont maintenant aussi plus d’argent en main à dépenser, qu’ils peuvent utiliser pour acheter plus de biens et de services, stimulant ainsi l’économie. Les entreprises, elles aussi, sont encouragées à emprunter, utilisant les fonds pour développer leurs activités.

Réduire les réserves obligatoires

En plus de devoir disposer d’un certain montant de dépôts chaque nuit, la Fed exige des banques qu’elles détiennent en permanence un certain montant de liquidités – de l’argent qui ne doit jamais être prêté. Cette « obligation de réserve » vise à garantir que les banques puissent toujours donner leur argent aux déposants s’ils en ont besoin, et gérer les retraits soudains et importants – empêchant ainsi une « ruée sur la banque » désastreuse.

La Fed surveille constamment les sommes que les banques doivent garder en réserve. Si elle veut encourager les prêts et les dépenses, elle peut réduire les réserves obligatoires, ce qui libère des fonds pour la banque. Cet argent supplémentaire peut alors être prêté aux clients, ce qui augmente la masse monétaire globale.

Rachat de titres d’État

Dans le cadre d’une politique monétaire expansionniste, la Fed achètera des titres d’État – c’est-à-dire des obligations, des bons et des billets du Trésor américain. La Fed imprime de l’argent pour acheter ces titres aux banques et autres institutions financières.

Officiellement connu sous le nom d’opérations d’open market, ce processus ajoute plus de liquidités dans les banques, leur donnant plus d’argent à prêter aux particuliers et aux entreprises.

Politique monétaire expansionniste vs contractionnaire

La politique monétaire contractionnaire est l’opposé de la politique monétaire expansionniste. Les politiques contractionnistes sont mises en œuvre pendant la phase d’expansion d’un cycle économique afin de ralentir la croissance économique.

Relentir la croissance semble contre-intuitif. Cependant, une croissance trop rapide peut conduire à une inflation dangereuse – les prix augmentant trop haut, trop vite.

L’inflation se produit naturellement dans une économie, et les États-Unis visent un taux d’inflation annuel de 2 %. Une fois que l’inflation commence à dépasser les 2 %, ce qui signifie que les coûts des biens et des services augmentent plus vite que le taux souhaité, le gouvernement et la banque centrale mettent un frein.

Dans une politique monétaire de contraction, la Fed utilise les mêmes outils que pour l’expansion, mais ils sont inversés. La banque centrale augmente les taux d’intérêt, accroît les réserves obligatoires et vend des titres d’État (opérations d’open market décroissantes).

Un exemple concret de politique monétaire expansionniste

La grande récession de 2007-2009 est un excellent exemple de politique monétaire expansionniste utilisée pour freiner une économie en chute libre.

Pendant la majeure partie de l’année 2007, le taux des fed funds était assez stable à 5,25 %. Lorsque des signes troublants sur le marché du logement ont commencé à apparaître, la Fed a réduit le taux à 4,75% en septembre 2007. Une fois que le marché immobilier s’est effondré, et que la récession a commencé en décembre 2007, le taux a baissé à 4,25 %.

La Fed a également réduit l’écart entre le taux d’escompte et le taux des fonds fédéraux, et a prolongé la période des prêts à taux d’escompte.

La Fed a continué à baisser le taux pendant un an, jusqu’en décembre 2008 où le taux des fonds fédéraux a atteint 0 %. Mais, comme la récession était si grave, la baisse du taux des fed funds et du taux d’escompte à zéro n’a pas suffi à la combattre.

La Réserve fédérale s’est alors lancée dans l’assouplissement quantitatif, qui est une méthode irrégulière d’opérations d’open market. L’assouplissement quantitatif est mis en œuvre lorsque le taux des fonds fédéraux ne peut plus être abaissé.

Elle a acheté des titres gouvernementaux à plus long terme qu’elle ne le ferait habituellement – des obligations à 20 et 30 ans. En outre, elle a également élargi les types de titres qu’elle pouvait acheter, comme les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

L’assouplissement quantitatif de la Fed est considéré comme l’une des principales raisons pour lesquelles la Grande Récession n’a duré que deux ans, et l’économie s’est redressée, bien que lentement.

Le bilan de la Fed est passé de 882 milliards de dollars en décembre 2007 à 4 500 milliards de dollars en mai 2017. En pourcentage du PIB, cela représente une augmentation de 6 % à 24 %.

En ce qui concerne le taux des fonds fédéraux, il est resté à 0 % jusqu’en 2015, date à laquelle la Fed a relevé le taux à 0,5 %.

La leçon financière à retenir

Lorsque le PIB d’une nation est en baisse et que l’économie est dans une phase de contraction, la banque centrale d’une nation mettra en œuvre une politique monétaire expansionniste.

Cette politique peut être réalisée de plusieurs manières différentes, notamment par une baisse des taux d’intérêt, une diminution des réserves obligatoires et une augmentation des achats de titres publics.

Toutes ces actions vont augmenter la masse monétaire dans une économie, ce qui signifie que les particuliers et les entreprises peuvent obtenir des prêts à un coût moindre, ce qui les encourage à dépenser cet argent supplémentaire.

Quand les consommateurs et les entreprises achètent davantage, cela augmente la demande, ce qui fait que les entreprises doivent produire davantage pour répondre à l’augmentation de la demande, ce qui les oblige à dépenser plus d’argent et à embaucher plus de travailleurs, ce qui réduit le chômage.

Et avec un peu de chance, tout cela inverse la tendance à la baisse – créant un cycle de croissance.

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