¿Cuál es la diferencia entre la tasa de cupón de un bono y el rendimiento al vencimiento?

Toma rápida de la renta fija
Abril 2015

P: ¿Cuál es la diferencia entre la tasa de cupón de un bono y el rendimiento al vencimiento?

A: La tasa de cupón le indica la cantidad anual de intereses pagados por un valor de renta fija. Por ejemplo, un bono del Tesoro con un tipo de cupón del 5% le pagará 50 dólares al año por cada 1.000 dólares de valor nominal del bono. Sin embargo, el tipo de cupón le dice muy poco sobre el rendimiento. Para la mayoría de los valores, el rendimiento es un buen indicador de la rentabilidad del valor de renta fija (es decir, cuánto puede esperar que aumente su riqueza si compra el valor) y es mucho más significativo que el tipo de cupón. Para ilustrarlo, considere estos dos bonos del Tesoro:

  • Cupón del 8,875 por ciento, vencimiento en febrero de 2019
  • Cupón del 2,75 por ciento, vencimiento en febrero de 2019
  • Ambos bonos vencen aproximadamente al mismo tiempo, pero tienen enormes diferencias en el cupón. Uno paga un cupón de 88,75 dólares al año por cada 1.000 dólares de valor nominal y el otro paga 27,50 dólares, y sin embargo uno cotiza con un rendimiento al vencimiento del 2,40% y el otro del 2,41%. Esto significa que tienen un precio que proporciona esencialmente el mismo rendimiento. Hay que pagar mucho más para comprar el bono con el cupón relativamente alto que el bono con el cupón más bajo. El resultado neto es que cualquiera de las dos compras tiene esencialmente el mismo rendimiento al vencimiento, o rentabilidad esperada.

    Otra medida de rendimiento que a veces se puede referenciar es el rendimiento actual, que se calcula dividiendo el flujo de caja anual de un bono por su precio actual. Esta medida no es un reflejo exacto de la rentabilidad real que usted recibirá porque sólo tiene en cuenta el cupón y el precio actual, a diferencia del rendimiento al vencimiento, que tiene en cuenta esos dos factores, así como el valor nominal y el tiempo hasta el vencimiento, proporcionando una imagen más completa. Hay algunos corredores que cotizan el rendimiento actual en contraposición al rendimiento al vencimiento porque el rendimiento actual suele ser más alto.

    Por ejemplo, digamos que un bono de agua de Texas con un cupón del 6,25% y una fecha de vencimiento de junio de 2021 se cotiza actualmente a 126,686. A ese precio, el rendimiento actual es del 4,93 por ciento, mientras que el rendimiento real hasta el vencimiento es sólo del 1,63 por ciento.

    Resumen

    Al considerar las opciones de renta fija, es importante entender las diferencias entre el tipo de cupón, el rendimiento y la rentabilidad esperada. Aunque cada pieza cuenta una historia importante, el mejor indicador de la rentabilidad del valor es el rendimiento al vencimiento.

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