Beta

Was ist Beta?

Beta ist ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt. Beta wird im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet, das die Beziehung zwischen dem systematischen Risiko und der erwarteten Rendite für Vermögenswerte (in der Regel Aktien) beschreibt. Das CAPM ist eine weit verbreitete Methode zur Bewertung von risikoreichen Wertpapieren und zur Erstellung von Schätzungen der erwarteten Renditen von Vermögenswerten, wobei sowohl das Risiko dieser Vermögenswerte als auch die Kapitalkosten berücksichtigt werden.

Key Takeaways

  • Beta, das hauptsächlich im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet wird, ist ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Markt als Ganzes.
  • Beta-Daten über eine einzelne Aktie können einem Anleger nur einen Näherungswert dafür liefern, wie viel Risiko die Aktie zu einem (vermutlich) diversifizierten Portfolio hinzufügt.
  • Für ein aussagekräftiges Beta sollte die Aktie in Beziehung zu der Benchmark stehen, die in der Berechnung verwendet wird.
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Verständnis von Beta

Wie Beta funktioniert

Ein Beta-Koeffizient kann die Volatilität einer einzelnen Aktie im Vergleich zum systematischen Risiko des gesamten Marktes messen. In statistischer Hinsicht stellt Beta die Steigung der Linie durch eine Regression von Datenpunkten dar. In der Finanzwelt stellt jeder dieser Datenpunkte die Renditen einer einzelnen Aktie im Vergleich zu denen des Gesamtmarktes dar.

Beta beschreibt effektiv die Aktivität der Renditen eines Wertpapiers, wenn es auf Schwankungen des Marktes reagiert. Das Beta eines Wertpapiers wird berechnet, indem das Produkt aus der Kovarianz der Renditen des Wertpapiers und der Renditen des Marktes durch die Varianz der Renditen des Marktes über einen bestimmten Zeitraum geteilt wird.

Die Berechnung für Beta ist wie folgt:

Beta-Koeffizient(β)=Kovarianz(Re,Rm)Varianz(Rm)wobei:Re=die Rendite einer einzelnen AktieRm=die Rendite des GesamtmarktesKovarianz=wie Änderungen der Renditen einer Aktie mit Änderungen der Renditen des Marktes zusammenhängenVarianz=wie weit die Datenpunkte des Marktes von ihrem Durchschnittswert abweichenbegin{aligned} &\text{Beta-Koeffizient}(\beta) = \frac{\text{Kovarianz}(R_e, R_m)}{\text{Varianz}(R_m)} \\ &\textbf{wo:}\\ &R_e=\text{die Rendite einer einzelnen Aktie}\\ &R_m=\text{die Rendite des Gesamtmarktes}\\ &\text{Kovarianz}=\text{wie sich die Rendite einer Aktie ändert} \\ &\text{bezieht sich auf Änderungen der Marktrenditen}\\ &\text{Varianz}=\text{wie weit die Datenpunkte des Marktes streuen} \\ &\text{von ihrem Durchschnittswert abweichen} \\end{aligned}Beta-Koeffizient(β)=Varianz(Rm)Kovarianz(Re,Rm)wobei:Re=die Rendite einer einzelnen AktieRm=die Rendite des GesamtmarktesKovarianz=wie Änderungen der Renditen einer Aktie mit Änderungen der Renditen des Marktes zusammenhängenVarianz=wie weit die Datenpunkte des Marktes von ihrem Durchschnittswert abweichen

Die Beta-Berechnung wird verwendet, um Anlegern zu helfen zu verstehen, ob sich eine Aktie in die gleiche Richtung wie der Rest des Marktes bewegt. Es gibt auch Aufschluss darüber, wie volatil – oder wie riskant – eine Aktie im Vergleich zum Rest des Marktes ist. Damit das Beta einen nützlichen Einblick bietet, sollte der Markt, der als Benchmark verwendet wird, mit der Aktie verwandt sein. Zum Beispiel würde die Berechnung des Betas eines Anleihen-ETFs unter Verwendung des S&P 500 als Benchmark keinen hilfreichen Einblick für einen Investor liefern, da Anleihen und Aktien zu unterschiedlich sind.

Endlich versucht ein Investor mit Hilfe des Betas abzuschätzen, wie viel Risiko eine Aktie zu einem Portfolio hinzufügt. Eine Aktie, die nur wenig vom Markt abweicht, fügt dem Portfolio zwar kein großes Risiko hinzu, erhöht aber auch nicht das Potenzial für höhere Renditen.

Um sicherzustellen, dass eine bestimmte Aktie mit der richtigen Benchmark verglichen wird, sollte sie einen hohen R-Quadrat-Wert im Verhältnis zur Benchmark haben. R-Quadrat ist ein statistisches Maß, das den Prozentsatz der historischen Kursbewegungen eines Wertpapiers angibt, der durch die Bewegungen des Referenzindex erklärt werden kann. Bei der Verwendung von Beta, um den Grad des systematischen Risikos zu bestimmen, könnte ein Wertpapier mit einem hohen R-Quadrat-Wert im Verhältnis zu seiner Benchmark auf eine relevantere Benchmark hinweisen.

Beispielsweise ist ein börsengehandelter Goldfonds (ETF), wie der SPDR Gold Shares (GLD), an die Performance von Goldbarren gebunden.Folglich würde ein Gold-ETF ein niedriges Beta und eine niedrige R-Quadrat-Beziehung mit dem S&P 500 haben.

Eine Möglichkeit für einen Aktieninvestor, über das Risiko nachzudenken, ist, es in zwei Kategorien aufzuteilen. Die erste Kategorie wird als systematisches Risiko bezeichnet, d.h. das Risiko, dass der gesamte Markt einbricht. Die Finanzkrise im Jahr 2008 ist ein Beispiel für ein Ereignis mit systematischem Risiko; keine noch so gute Diversifizierung hätte verhindern können, dass die Anleger den Wert ihrer Aktienportfolios verlieren. Systematisches Risiko wird auch als nicht-diversifizierbares Risiko bezeichnet.

Unsystematisches Risiko, auch als diversifizierbares Risiko bezeichnet, ist die Unsicherheit, die mit einer einzelnen Aktie oder Branche verbunden ist. Ein Beispiel für ein unsystematisches Risiko ist die überraschende Bekanntgabe, dass die Firma Lumber Liquidators (LL) im Jahr 2015 Hartholzböden mit gefährlichen Mengen an Formaldehyd verkauft hat. Es war ein Risiko, das spezifisch für dieses Unternehmen war. Unsystematisches Risiko kann teilweise durch Diversifikation gemildert werden.

Arten von Beta-Werten

Beta-Wert gleich 1,0

Wenn eine Aktie ein Beta von 1,0 hat, bedeutet dies, dass ihre Preisaktivität stark mit dem Markt korreliert ist. Eine Aktie mit einem Beta von 1,0 hat ein systematisches Risiko. Die Beta-Berechnung kann jedoch kein unsystematisches Risiko erkennen. Das Hinzufügen einer Aktie zu einem Portfolio mit einem Beta von 1,0 fügt dem Portfolio kein Risiko hinzu, aber es erhöht auch nicht die Wahrscheinlichkeit, dass das Portfolio eine Überrendite liefert.

Beta-Wert kleiner als eins

Ein Beta-Wert, der kleiner als 1,0 ist, bedeutet, dass das Wertpapier theoretisch weniger volatil ist als der Markt. Die Aufnahme dieser Aktie in ein Portfolio macht es weniger riskant als das gleiche Portfolio ohne diese Aktie. Zum Beispiel haben Versorgeraktien oft niedrige Betas, weil sie dazu neigen, sich langsamer als der Marktdurchschnitt zu bewegen.

Beta-Wert größer als eins

Ein Beta-Wert, der größer als 1,0 ist, zeigt an, dass der Preis des Wertpapiers theoretisch volatiler ist als der Markt. Wenn das Beta einer Aktie beispielsweise 1,2 beträgt, wird angenommen, dass sie 20 % volatiler ist als der Markt. Technologiewerte und Aktien mit geringer Marktkapitalisierung haben in der Regel ein höheres Beta als die Marktbenchmark. Dies bedeutet, dass das Hinzufügen der Aktie zu einem Portfolio das Risiko des Portfolios erhöht, aber auch die erwartete Rendite steigern kann.

Negativer Beta-Wert

Einige Aktien haben negative Betas. Ein Beta von -1,0 bedeutet, dass die Aktie invers mit der Marktbenchmark korreliert ist. Man kann sich diese Aktie als ein entgegengesetztes, spiegelbildliches Abbild der Trends der Benchmark vorstellen. Verkaufsoptionen und inverse ETFs sind darauf ausgelegt, negative Betas zu haben. Es gibt auch einige Branchengruppen, wie z.B. Goldminen, bei denen ein negatives Beta ebenfalls üblich ist.

Beta in der Theorie vs. Beta in der Praxis

Die Beta-Koeffiziententheorie geht davon aus, dass Aktienrenditen aus statistischer Sicht normal verteilt sind. Die Finanzmärkte sind jedoch anfällig für große Überraschungen. In der Realität sind die Renditen nicht immer normalverteilt. Daher trifft das, was das Beta einer Aktie über die zukünftige Bewegung einer Aktie vorhersagen könnte, nicht immer zu.

Eine Aktie mit einem sehr niedrigen Beta könnte kleinere Kursschwankungen aufweisen, sich aber dennoch in einem langfristigen Abwärtstrend befinden. Das Hinzufügen einer abwärts tendierenden Aktie mit niedrigem Beta verringert das Risiko in einem Portfolio also nur dann, wenn der Anleger das Risiko strikt über die Volatilität definiert (und nicht über das Verlustpotenzial). Aus praktischer Sicht ist es unwahrscheinlich, dass eine Aktie mit niedrigem Beta, die sich in einem Abwärtstrend befindet, die Performance eines Portfolios verbessert.

Gleichermaßen erhöht eine Aktie mit hohem Beta, die hauptsächlich nach oben volatil ist, das Risiko eines Portfolios, kann aber auch Gewinne hinzufügen. Es wird empfohlen, dass Anleger, die Beta zur Bewertung einer Aktie verwenden, diese auch unter anderen Gesichtspunkten – wie z. B. fundamentalen oder technischen Faktoren – bewerten, bevor sie davon ausgehen, dass sie das Risiko eines Portfolios erhöhen oder verringern.

Nachteile von Beta

Während Beta einige nützliche Informationen bei der Bewertung einer Aktie bieten kann, hat es einige Einschränkungen. Beta ist nützlich bei der Bestimmung des kurzfristigen Risikos eines Wertpapiers und bei der Analyse der Volatilität, um bei Verwendung des CAPM zu den Eigenkapitalkosten zu gelangen. Da Beta jedoch anhand historischer Datenpunkte berechnet wird, ist es weniger aussagekräftig für Investoren, die die zukünftigen Bewegungen einer Aktie vorhersagen wollen.

Beta ist auch weniger nützlich für langfristige Investitionen, da sich die Volatilität einer Aktie von Jahr zu Jahr erheblich ändern kann, abhängig von der Wachstumsstufe des Unternehmens und anderen Faktoren.

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